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英长沙形式婚姻诺激光主营产品价格一路走低 关联交易密集或存利
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  日前,英诺激光科技股份有限公司(以下简称“英诺激光”)更新招股说明书,拟登陆创业板募集资金肆.捌伍亿元,用于固体激光器及激光应用模组生产项目、营销及技术服务网络中心建设项目、激光及激光应用技术研究中心建设项目、企业管理信息化建设项目及补充流动资金。

  招股书显示,英诺激光成立于贰零壹壹年,主营业务为研发、生产和销售微加工激光器和定制激光模组,是国内领先的专注于微加工领域的激光器生产商和解决方案提供商。贰零壹柒年至贰零壹玖年,该公司营业收入分别为 贰.肆玖亿元、贰.玖 亿元和叁.伍玖亿元,净利润为 肆贰陆叁.叁陆 万元、陆贰壹陆.肆伍 万元、柒壹柒陆.肆陆 万元,业绩呈持续上升态势。然而,通过诸多迹象表明,该企业主营产品价格持续走低,且应收、存货双双高企,坏账风险较高。除此之外,英诺激光报告期内过于频繁的关联交易已经引起证监会关注,其中或有利益输送之嫌。

  存货及应收双双高企 有跌价及坏账风险

  英诺激光本次募集资金中将有壹.伍亿元用于补充流动资金,足见其对资金需求的强烈。招股书显示,截止贰零壹玖年壹贰月叁壹日,该公司货币资金余额为壹.陆肆亿元,而本年度营业成本为壹.柒柒亿元,总体来看资金略显紧缺。

  资金缺乏与企业高企的应收账款及存货都密切相关。招股书显示,报告期各期末,英诺激光应收票据及应收账款余额(含应收款项融资)分别为壹.零玖亿元、壹.贰肆 亿元和 贰.零伍亿元,贰零壹柒-贰零壹玖 年复合增长率为 陆叁.贰贰%,远超同期营业收入贰零.壹壹%的复合增长率。不仅存在坏账风险,还存在客户延期付款甚至违约的可能,并进一步对公司的现金流和财务状况产生不利影响。

  实际上,因为应收账款造成坏账损失的情况在英诺激光早有先例。招股书显示,位列其贰零壹捌年度第五大客户深圳市韵腾激光科技有限公司(以下简称“韵腾激光”) 贰零壹捌 年、贰零壹玖 年的交易金额为分别 柒伍零.壹壹 万元、陆伍贰.柒贰万元,截止贰零壹玖 年期末,该公司名下的应收账款余额为 壹零叁柒.叁陆 万元,占应收账款余额的比例为陆.贰玖%,逾期 陆叁玖.贰陆 万元,期后回款仅叁壹.捌零 万元,为此长沙形式婚姻不得不计提坏账准备 壹壹壹.柒零 万元。如此看来,其应收账款后期仍存在较大的回收风险。

  值得注意的是,该公司还因英诺激光前董事、第二大股东红粹投资的第一大出资人侯毅通过加法基金间接持有零.零零贰%股权而成为其关联公司。

  与此同时,该公司报告期各期末存货账面价值也始终高企,分别为 捌零肆伍.壹柒 万元、壹.叁亿元和 壹.壹柒亿元,占流动资产的比例分别为 叁壹.贰捌%、叁叁.叁叁%和贰叁.柒陆%。虽然贰零壹玖年存货价值与占比均有所减少,但当年企业主营产品激光器的产能利用率仅为捌玖.玖伍%,与上一年度的壹零叁.叁陆%相比较降幅明显。众所周知,存货金额的快速增长不仅会对企业资金周转速度和经营活动的现金流量造成不利影响,而且还有可能出现存货积压、跌价等风险,从而产生更多的存货损失计提,对企业经营和财务状况带来不利影响。

  主营产品价格一路走低 毛利率波动明显 未来盈利能力存疑

  招股书显示,英诺激光贰零壹陆年至贰零壹玖年主营业务毛利率分别为 伍零.捌伍%、伍贰.陆叁%、伍柒.贰肆%和 伍零.捌柒%,虽然始终保持在较高水平,但贰零壹玖年度已经呈明显下降趋势。

  对此,该公司在招股书中解释为主要系随着贸易纠纷不确定性增加、国内经济增速下降和下游行业相对低迷,公司面对外部环境变化降低部分激光器产品售价以加强产品的推广应用所致。

  但 经梳理发现,该公司近年来主营产品单价一直在持续下降。据招股书介绍,报告期内,纳秒固体激光器的销售收入占英诺激光主营业务收入的比例分别为捌玖.肆叁%、玖陆.壹肆% 和捌陆.玖陆% ,是公司最主要的收入 。但是该产品近四年来的销量分别为玖肆柒 台、壹肆零柒台、贰陆贰叁台、叁肆玖叁台,销售单价分别为壹壹.伍陆 万元/台、壹零.柒伍万元/台、柒.叁柒万元/台、伍.伍玖万元/台,处于销量持续上涨,价格持续下跌状态。

  资料显示,近年来我国激光器领域的研究水平突飞猛进,商业化发展迅速,部分定位较为低端的市场已进入激烈竞争的红海阶段。在此背景下,英诺激光若想持续保持较高水平毛利率显然难度系数增加,随着竞争加剧,其主营产品价格持续下滑的态势也仍然存在,未来能否盈利,存在不确定性。

  壹元钱购买两项专利 关联交易难避利益输送嫌疑

  英诺激光报告期内不仅关联交易过于频繁,还存在关联方之间资金拆借,涉嫌利益输送。

  虽然近年来该公司貌似为减少关联交易,收购或注销了多家关联公司,但很难确保其前些年的经营收益与利益输送无关。

  招股书显示,英诺激光前董事侯毅之女、公司董事侯丹曾于贰零壹伍 年 肆 月 贰肆 日在美国注册成立AO LASER 公司,并因持有壹零零%股权成为该公司直接控制人,该公司自成立起便主要从事调 Q 开关的生产和销售,报告期内唯一的客户便是英诺激光。贰零壹柒年壹壹月,由英诺激光法人代表赵晓杰担任负责人的NU OPTO 公司与 AO LASER 签订《资产转让协议书》,以肆肆 万美元的价格收购 AO LASER 拥有的与调 Q 开关的研制与生产业务相关的资产,此后 AO LASER 停止实际经营。

  根据该公司关联交易汇总情况表我们可以发现,英诺激光与 AO LASER公司之间存在采购激光器原材料、销售激光器原材料及购买生产设备及相关资产等多项业务往来。虽然英诺激光在招股书中声称,关联交易价格参照市场价格确定,定价公允,但并未通过综合对比交易条件、第三方价格等因素进一步论证交易价格及收购价格是否公允,并因此遭到证监会问询。

  除 AO LASER公司之外,英诺激光还与新纶科技、经粹投资、深圳精益、常州精益、常州艾泰等多家公司均存在房屋租赁、代收代缴、产品采购、资金拆借、借贷担保、受让专利权等多种业务往来。

  其中尤为引人注意的便是与深圳精益之间的专利权专让案。

  招股书显示,深圳精益是由英诺激光资助的民办非企业单位,贰零壹陆 年陆月贰贰日,深圳精益向江苏银行深圳分行借入资金叁零零万元,当时英诺激光与高新投为其全部债务提供连带 保证担保。贰零壹捌年陆月伍日,深圳精益以一元人民币的价格将其名下激光加工设备和一种叁D器件打印设备两项专利转让给英诺激光。

  虽说英诺激光在招股书中解释称上述两项专利技术原为公司研发人员利用公司资源研发取得并由公司实际占用并使用,此后又经双方协商以 壹 元名义价格将上述专利权转回公司,且贰零壹玖年伍月深圳精益已注销完成,但此说法的真实性仍然有待考证。

  既然是公司经研发投入获得的专利,作为其核心技术的重要专利项目,为何要以关联公司的名义申报?

  而且,英诺激光在招股书中并未就上述两项专利技术形成过程和主要研发人员构成作出进一步说明,更难免令人怀疑此次“零成本专利收购案”是否存在利益输送。



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